對完 Anthropic 上市文件：收入跟不上，先扛損失的是 Anthropic 本身與股東

本篇重點

這篇談的是：AI 公司簽了多年算力帳單，收入跟不上時誰承擔損失。算力是訓練和執行 AI 模型的晶片與資料中心。收入付不起帳單的那部分，本篇叫缺口。缺口依序由誰補、補不上才輪到誰賠，本篇叫承擔順序。Anthropic 向 Amazon、Google、Microsoft 三家雲端業者買算力，也向晶片商 Broadcom 租 AI 機櫃（整櫃的 AI 伺服器）。

結論先講：收入跟不上時，先扛損失的是 Anthropic 本身與股東，這是本報的讀法。依據是 10 月 26 日公開的上市申請文件 S-1。S-1 是公司申請上市的說明書。S-1 寫出條款的五份算力合約裡，三家雲端與 Broadcom 這四份不論用量都照付。缺口先由現金補：6 月底現金與短期投資約 1,317 億美元，S-1 說加上營收至少夠用 12 個月。之後輪到誰，首版 S-1 看不出來。

本報 10 月 21 日的深度（下文稱那篇）認為，收入跟不上時，Anthropic 之外帳上可能多出損失的只有 Broadcom 與 Amazon。替機櫃出錢的金融業者，本篇叫金主。Broadcom 替機櫃租約向金主作保，所以租約違約時要賠金主。Amazon 持有 Anthropic 股份，上市價較低時，持股價值可能要往回調。

供應商與大股東答應在缺錢時借或投的錢，本篇叫救急錢。Broadcom 答應借最多 420 億美元，只能付機櫃租金。營收成長低於門檻時，借款變貴。借據換成股票的單價叫換股價，這時也變低。Broadcom 換到更多股，其他股東占比變小，這叫稀釋。那篇點名的兩家之外，還要加上大股東 Google。Google 也答應最多 200 億美元救急錢。

SpaceX 是另一家賣算力給 Anthropic 的公司，五份合約裡只有這份可以退出。兩段不可取消期分別在 2027 年 1 月、3 月結束。不可取消期內雙方都不能解約，過了任一方提前 90 天通知就能解約。另外更正：那篇寫 2025 全年營收約 100 億美元，經查核是 45.85 億。

一、先分清上市文件裡的三種數字

S-1 裡的數字分三種。第一種是歷史財報：2023 到 2025 年的年度數字經會計師查核，也就是外部會計師核對過；2026 年各季沒有查核，但照同一套方法編。第二種是合約條款與管理層預期。第三種是本報推論，本篇都標明。

本篇用這三種分類，把那篇寫作時整理的 61 個數字逐項對過一遍。那篇結尾也列了上市文件公開時要看的五件事：查核過的營收、第二季營業利益、未來算力承諾的總表、租來的算力與擔保、Amazon 與 Google 的持股。兩份對照都放在附錄。

二、2025 年收入不到那篇寫的一半，帳單卻大得多

那篇根據 CNBC 8 月 17 日的報導，把 Anthropic 2025 全年營收寫成約 100 億美元。S-1 經會計師查核的 2025 全年營收是 45.85 億美元，不到一半。這是那篇的錯。那篇用這個數算出的兩個倍數也跟著錯：SpaceX 一年的帳單是 2025 全年營收的幾倍，以及七月年化營收是 2025 全年營收的幾倍。改算見附錄③。

收入確實跑得很快。2026 年第二季營收 115.55 億美元，第一季 47.31 億，都未經查核。營業利益是營收扣掉算力、人事等營業費用後剩下的錢。第二季也是 S-1 揭露的期間裡第一次有營業利益，9.74 億美元，比五月報導的預估高。但上半年合計仍是營業虧損 6.93 億美元。第二季淨損 663 億美元，主因是不付現金的帳面費用（第五節）。

S-1 把營收分成用量計費與訂閱兩類，2026 年上半年用量計費 131 億美元，占 80%。

帳單長得更快。S-1 寫，今年 1 月到 6 月 1 日新簽和改簽的算力合約，未來至少要付約 4,170 億美元；6 月底之後又新增約 2,450 億，最長簽到 20 年。

三、帳單不看收入，第一個扛的是 Anthropic 本身

S-1 寫，Amazon 的合約 2026 年 5 月到 2036 年 4 月至少付 1,100 億美元，Google 的到 2033 年 7 月至少付約 1,145 億，Microsoft 的到 2033 年 5 月至少付 449 億。三份都寫「regardless of actual usage」，意思是不論實際用量。Amazon、Google 兩份還寫明，用量不夠要補差額。這兩份合約不能取消，只有 Amazon 或 Google 嚴重違約時例外。

Broadcom 的機櫃租約不只一份，租金合計約 1,612 億美元，其中 2026 年那份是五年租約、租金約 1,252 億。這些租約雙方都不能中途取消。承租的是 Anthropic 專為承租這批機櫃設立的子公司，除了母公司作保，機櫃本身也當擔保品。違約的後果見附錄②。

那篇的判斷之一是，收入跟不上時，賣算力的公司都會少收營收。上面三家雲端與 Broadcom 這四份都不看用量、照付。五份合約裡只有 SpaceX 這份，過了 2027 年 1 月、3 月結束的不可取消期，任一方提前 90 天通知就能解約。所以那句話最多只對 SpaceX 成立，而且要等到 2027 年。這一步是本報推的，S-1 沒寫。

營收八成跟著用量走，這些帳單卻不看用量。所以收入不夠的部分，要靠 Anthropic 的現金。6 月底現金與短期投資合計約 1,317 億美元；九月又取得 150 億美元的銀行循環信用額度。這是借了可以還、還了可以再借的銀行額度；動用條件之一是帳上流動資金不得低於 50 億美元。

四、Broadcom 與 Google 的救急錢看營收，條件沒達到時 Broadcom 的借款先變貴、再停借

那篇寫，Anthropic 一時付不出租金，可以向 Broadcom 開可轉換本票借錢。可轉換本票是借據，日後可以換成 Anthropic 的股票。S-1 寫的上限和那篇一樣是 420 億美元（本票購買協議），只能付這批機櫃的季租，6 月底一張都沒開。Broadcom 季報只寫「一位客戶」，沒有點名。S-1 則寫明本票的對方是 Broadcom。Broadcom 季報寫的 6 月 8 日，在 S-1 裡是 Anthropic 與 Broadcom 簽登記權協議的日子，不是本票協議本身。登記權協議是讓 Broadcom 日後能公開賣出換到的股票的協議。本報據此推論兩邊是同一筆，目前沒有相反的證據。

但 S-1 也寫了借錢的條件：營收成長要高於一道門檻，帳上流動資金不能低於 50 億美元，租約要照付。S-1 沒寫門檻是多少，只說門檻遠低於 2025 年以來每一季的實際成長率，所以成長要明顯放慢才會碰到。成長低於門檻時開的本票，年利率從 9% 升到 13%。換股價也從市價的九折降到八五折。條件持續不符，開本票的權利就終止。

Google 答應的 200 億美元也看營收：動用條件之一是過去 12 個月的營收目標，Google 還可以延後撥款。

照 S-1 的條款，承擔順序要改寫，這是本報推論。那篇的版本是，Anthropic 付不出租金時，Broadcom 先借錢給 Anthropic 付租；租約最後還是違約，Broadcom 再賠金主。照 S-1 的條款要分兩種情況。營收還在成長、只是成長率掉到門檻以下時，代價就是上面的借款變貴與停借。營收付不起帳單時，Broadcom 的季租在條件符合時可以開本票付，其他帳單要靠 Anthropic 的現金與銀行額度補（第三節）。本票和現金哪個先用，S-1 沒寫。

Broadcom 季報寫，租約違約時 Broadcom 最多賠金主約 290 億美元。S-1 沒寫這個金額，只寫 Anthropic 母公司替子公司作保。母公司與 Broadcom 誰先付，S-1 沒寫。能確定的只有，Broadcom 要賠得先有租約違約。

五、帳面這一條，Amazon 要等上市價，Google 也是大股東

再看持股。那篇說，Amazon 照募資價調高對 Anthropic 投資的價值，第二季記下約 505 億美元收益；上市價若低於募資價，可能要往回調。Amazon 的 505 億收益寫在 Amazon 季報，S-1 不揭露持有人這一端，只揭露 Anthropic 那一端。五月那一輪募資（H 輪）把估值推高，Anthropic 欠投資人的可轉換本票與相關合約跟著變貴。這些借據可以換成股票，估值越高，換出去的股票越值錢，帳上的負債就越大。增加的部分記成約 680 億美元費用，不付現金，是第二季淨損的主因。Amazon 那筆收益會不會往回調，要等上市價，首版的發行價還是空白。

S-1 寫，上市時手上的股份與本票轉換後，Amazon 與 Google 各持股逾 5%。Alphabet 的季報沒有點名 Anthropic。S-1 也沒寫 Google 怎麼記這筆持股。

S-1 還寫，部分資料中心安排靠一位同時是 Anthropic 競爭對手的第三方提供信用支持，對象是替 Anthropic 蓋資料中心或供應設備的業者。S-1 沒寫這位第三方的身分、金額與觸發條件，本篇不把這位第三方列為可能多出損失的一方。

那篇說「其他賣算力的公司，公開資料沒看到墊錢或擔保的安排」，有第四節 Google 的 200 億，這句要收回。

六、回到開頭：那篇點名的兩家還在，但排第一的是 Anthropic 本身

回到開頭的問題：收入跟不上，損失由誰承擔？那篇點名的兩家都還在。那篇最後寫了三個會推翻判斷的條件；對照 S-1，前兩個目前沒有成立，第三個還判不了。第一個條件是 Broadcom 季報那位客戶不是 Anthropic。目前沒有證據顯示這個條件成立，依據見第四節。第二個條件是算力合約大多是短期、可隨時退出。這個條件沒有成立，S-1 寫的大多是長約（第三節）。第三個條件是 Anthropic 的現金足以支付多年承諾，這個條件還判不了。今年新簽的帳單合計遠大於第三節那筆現金，但分攤在最長 20 年裡，每年要付多少首版沒寫。

改變的是順序，名單也多了 Google。

方向判斷

三家雲端與 Broadcom 的帳單不看收入，Broadcom 的借款與 Google 的部分救急錢卻看營收。收入不足的代價，原以為有一部分由供應商分攤。照 S-1 的條款，至少在現金加營收夠付帳單的期間，這個代價大多回到 Anthropic 的股東身上，這一步是本報推的，S-1 沒寫。修正版 S-1 有三個數字能檢驗。第一，看合約義務的逐年付款表。哪一年的帳單開始超過手上的現金加營收，Anthropic 就要靠新資金，救急錢的營收條件就成了關鍵。第二，看發行價區間。Anthropic 5 月那一輪募資（H 輪）每股 589.0095 美元，9 月一股拆十股後約合 58.90 美元。發行價和掛牌後的股價若低於這個價，Amazon 照 H 輪價調高的那部分持股價值可能要往回調。第三，看第三季營收，可以和第二季的 115.55 億對照。Broadcom 借款的營收門檻會不會被碰到，要等修正版補上門檻數字才量得準。什麼會推翻它：修正版或之後的申報若顯示，供應商在收入下滑時照樣撥款、不看營收，第四節 Broadcom 與 Google 救急錢看營收的判斷就要收回。

附錄：數字怎麼來的

① 61 個數字逐列對照

先看整體。10 月 21 日那篇寫作時整理了 61 個數字，刊出的附錄列了其中 31 項。61 個裡，對得上 14 個、方向對但幅度或條件不對 8 個、直接相反 1 個（2025 全年營收），其餘 38 個 S-1 沒寫或口徑不同。那篇最後列了上市文件公開時要看的五件事。四件有了答案，只有算力承諾的總表首版留白，逐項對照在附錄②最後一條。

下表是 10 月 21 日那篇寫作時整理的 61 個數字，逐列對 S-1 與附件。判定分四種：

• 中＝同一個量、同一期間、同一定義，數值在四捨五入內一致。
• 偏＝方向對、幅度或條件不對（單一數字的預估，差距超過 2% 判偏），或一半對一半不對。
• 錯＝S-1 直接相反。
• 文件沒寫＝S-1 沒揭露、首版留白，或只揭露口徑不同、不能直接比的數字。

另有三條判定細則：

• 尾數差：略超出四捨五入、但差距 2% 以內且只差報導數字最後一位一個單位的，也判中。
• 「至少」「最快」「逾」這類說法，實績落在界內也判中。
• 一列含兩個數字、一個沒寫一個直接相反時，判錯，並在判定欄註明是哪一半（N25）。

「當時性質」是 10 月 21 日前那個數字的來歷；「S-1 寫什麼」括號內是 S-1 那個數字的性質。位置欄是 S-1 主文頁碼，F- 開頭是財報部分，II- 開頭是第二部分。標 † 的列，判定取決於口徑怎麼對（預估對實績、修訂前對修訂後、期間不明），本表採保守寫法，修正版 S-1 出來可能再調。

合計：中 14 列、偏 8 列、錯 1 列、文件沒寫 38 列。

② 口徑說明

• 三種營收：年化營收、季營收、全年營收是三種量。S-1 定義的年化營收（Run-Rate Revenue）＝量測日前 28 天的用量計費 ×13，加當時每月訂閱費 ×12。28 天乘 13 約等於一年。全文只有 10 月 31 日一個時點，首版留白。S-1 也寫，2026 年前九個月約 5% 到 7% 的營收來自之後認定違反使用政策的客戶（145 頁）。公司先前公告的 140 億、300 億、470 億與報導的 650 億都驗不了，表上判文件沒寫，不拿季營收乘四去比。
• 查核：2025 年財報由 Ernst & Young 查核（F-2），2023、2024 年由 Grant Thornton 查核（F-4）。2026 年各季數字未經查核，S-1 寫是照查核財報同一套方法編製。
• 經雲端平台賣出的營收：S-1 寫 Anthropic 是交易主體，照客戶付的全額認列（F-21）。這回答 10 月 21 日那篇第七節第一件事的第二問。
• 營收怎麼拆：S-1 拆成用量計費與訂閱兩類：2025 年用量計費 38 億、占 83%；2026 年上半年 131 億、占 80%（138 頁）。沒有再按銷售通路細拆。
• 營業利益：S-1 的 9.74 億已扣掉 12.61 億美元員工股票酬勞；公司另列、加回股票酬勞等項目的調整後營業利益是 22.35 億（160 頁）。五月報導的 5.59 億沒說用哪一種，表上對營業利益。上半年合計仍是營業虧損 6.93 億，因為第一季虧 16.67 億。
• 第二季淨損：663 億美元淨損的主因是公允價值變動，也就是金融工具照最新估值重算的差額。估值越高，Anthropic 欠投資人、可以換成股票的借據越值錢，帳上的負債就越大，增加的部分記成費用。這筆費用約 680 億，比淨損還大，差額由第二季 9.74 億的營業利益與其他收支抵掉。淨損裡，可轉換本票、相關衍生負債與 SAFE 的公允價值變動 596 億，本票購買協議相關資產負債的公允價值變動 84 億（157、160 頁）。SAFE 是早期投資人先付錢、日後換成股票的合約。兩者都不付現金。S-1 寫，6 月底流通的本票全部是 Amazon 的展期本票，本金 62 億美元，帳上公允價值約 1,086 億（164 頁、F-5）。
• 算力占營收：S-1 的「算力與基礎設施」費用含研究、訓練、服務客戶與內部使用的全部算力。報導的 71 美分、56 美分沒說含不含訓練。第一季 S-1 是 72%（按金額算 71.6%），與 71 美分只差尾數；第二季 48%，比預估的 56 美分低，所以整列判偏。
• 預估對實績：N11、N17、N18、N22 當時就是給投資人的預估。單一數字的預估差距超過 2% 判偏，只表示幅度有差，不表示報導錯；「至少」「最快」「逾」這類說法，實績落在界內判中（N17、N50、N53）。
• SpaceX：報導引的是 5 月那份協議；S-1 寫的是 5 月到 10 月加簽與修訂後的整包，範圍不同。S-1 也沒寫「2029 年 5 月」與 Colossus。月費與 90 天解約條款都出自這個整包，所以 N16、N20、N34 都判文件沒寫。
• Microsoft：公告的 300 億是 2025 年 11 月的原約；S-1 寫的是 2026 年 2 月、10 月兩次修訂後的至少 449 億，沒單列原約。
• 兩筆 150 億：H 輪公告說 650 億含雲端業者先前承諾的 150 億、其中 Amazon 50 億。S-1 寫 5 月 Google 投 H 輪 100 億、Amazon 50 億，從兩家三、四月答應的融資額度扣減，在 652 億之內，對得上（F-40、F-42）。兩家三、四月另以 G 輪價、每股 259.1364 美元買了約 100 億、50 億的無表決權股，第二季交割，是另一筆。所以第二季賣出的優先股合計約 802 億（H 輪 652 億加 G 輪價那筆 150 億）。
• Broadcom 擔保與 Anthropic 租金是兩方的帳：290 億是 Broadcom 季報寫的、對金主的最大賠償責任；1,612 億（其中 2026 年那份 1,252 億）是 Anthropic 要付的租金，兩數不能互驗。S-1 沒寫 290 億與擔保公式，只在 205 頁概括寫，有些資料中心靠夥伴替租約作保、裡面放的是該夥伴的晶片，沒點名、沒金額。附件 10.11 的主租約由 Broadcom 當出租人，與 Anthropic 的子公司 AI Infrastructure OpCo II 簽；S-1 寫第二季 Broadcom 把其中一份主租約的部分權利轉給第三方，沒寫是誰。主租約寫明，除少數列明的例外，承租方付租金的義務是絕對、無條件的，不得減免或抵銷。違約沒有補救，大部分租金會提前到期；別的債務違約，也會連帶算這份租約違約。Anthropic 4 月為這份租約存了 25 億美元限制用途現金（F-63），必要時還要再存。限制用途現金是只能用在這份租約、不能挪到別處的現金。
• Broadcom 本票的條件：S-1 只說營收門檻「遠低於」2025 年以來每一季的實際成長率，沒寫門檻數字。另兩項條件是符合銀行額度的最低流動性（2026 年第四季起每季底至少 50 億美元）與租約照常履行。條件持續不符，開本票的權利就終止；S-1 沒寫持續多久才算。違約沒有補救時，Anthropic 可能不得用本票來付這些款項（74 頁）。
• Amazon、Google 的救急錢：Amazon 剩下的 150 億，按 Anthropic 向 Amazon 取得算力的進度、每 50 億一段開放，上市後用股票交割；Google 的 200 億，動用條件含第三方算力合約進度與過去 12 個月營收目標，Google 可延後撥付與營收連動的部分（165–168 頁）。晶片商 AMD 另承諾在 GPU 交付里程碑後，最多買 50 億美元 Anthropic 股票（163 頁）。
• 沒點名的信用支持者：S-1 寫的是一位同時是 Anthropic 競爭對手的第三方提供的信用支持，對象是替 Anthropic 蓋資料中心或供應設備的業者，Anthropic 對這些信用支持沒有直接的合約權利義務（75 頁）。S-1 另寫，部分算力建設由雲端業者與晶片夥伴出資或提供信用支持（141、161 頁）。
• 持有人與發行人兩端：同一批 Amazon 本票，6 月底在 Amazon 帳上約 979 億，在 Anthropic 帳上約 1,086 億。兩端由兩家公司各自評價，數字不同不算矛盾。
• 外流草稿（N58–N60）：10 月 21 日那篇明說不引用外流草稿的數字，正文也沒用；列在這裡只為完整。外流稿可能早於 Microsoft 10 月那次修訂，Microsoft 項的差距可能來自版本不同。
• 關係人：S-1 的關係人交易一節，列與董事、高管、持有逾 5% 表決權股份者的交易，沒有出現 Amazon、Google；兩家持有的是無表決權股。
• 首版留白：第三季營收、10 月 31 日年化營收、合約義務逐年表與總額、未來 12 個月要付多少、發行價區間與股數、轉換後各股東持股，都要等修正版。
• 10 月 21 日那篇第七節的五件事：①查核營收：2025 年 45.85 億；經雲端平台的營收記全額；只拆用量與訂閱兩類。②第二季營業利益：9.74 億，已含員工股票酬勞。③未來購買承諾總表：首版留白，只有附註裡的分段合計（見③）。④租來的算力與擔保：Broadcom 租約、母公司作保、本票條件、SpaceX 解約條款都寫了；Broadcom 對金主的擔保沒寫。⑤Amazon 與 Google：兩家轉換後各持股逾 5%，向兩家的最低購買額分別是 1,100 億與約 1,145 億；兩家沒列在關係人交易。

③ 本報算的數

• SpaceX 一年對 2025 全年營收：每月 12.5 億 × 12 ＝ 150 億（假設不提前終止），÷ 45.85 億 ≈ 3.3 倍。10 月 21 日那篇用 100 億算出 1.5 倍。照 S-1 修訂後的整包，全部交付後一年約 372 億（31 億 × 12），但 2027 年初之後任一方可 90 天解約。
• 第二季營業利益對五月預估：9.74 ÷ 5.59 ≈ 1.74，實績比預估高約 74%。
• 6 月底現金與短期投資：1,124 億 ＋ 193 億 ≈ 1,317 億美元；限制用途現金約 25 億不計入。
• 第二季估值相關費用：595.97 億 ＋ 84.48 億 ≈ 680 億美元。
• H 輪每股換算：589.0095 ÷ 10 ≈ 58.90 美元。依據：S-1 寫 9 月 17 日普通股一股拆十股，優先股的轉換比例同步調整；S-1 也寫 2 月員工股票轉讓價每股 25.9136 美元，正好是 G 輪每股 259.1364 美元的十分之一。
• 第三季營收推估：S-1 寫第三季營收是 2024 年第四季的 86 倍，後者 1.97 億美元，相乘約 169 億；兩個數都已四捨五入，範圍約 168 億到 171 億。這不是 S-1 直接給的數，以修正版補上的實數為準。國際金融評論（IFR）十月報導第三季營收 168 億。S-1 也寫，前九個月約 5% 到 7% 的營收來自違反使用政策的客戶，各季占多少 S-1 沒拆。
• Microsoft 修訂增加：449 − 300 ＝ 149 億。
• 第二季賣出的優先股合計：652（H 輪）＋ 150（G 輪價那筆）＝ 802 億美元。
• 外流數字重算（N60）：1,100 ＋ 1,145 ＋ 449 ＋ 1,612 ≈ 4,306 億，比當時用外流數字算的 4,060 億多約 246 億。4,060 億只在那篇寫作時整理的數字裡，沒有刊出。四份合約期間不同，加總只能看出量級。
• 7 月年化營收對 2025 全年：10 月 21 日那篇第 2 張圖與附錄寫 650 ÷ 100 ≈ 6.5；改用查核數是 650 ÷ 45.85 ≈ 14.2。650 億本身 S-1 驗不了。

④ 本報先前的錯

1. 2025 全年營收。10 月 21 日那篇第二節寫「Anthropic 二〇二五年全年營收約 100 億美元，這才是一整年真的收進來的錢」，出處是 CNBC 2026 年 8 月 17 日的報導。S-1 經會計師查核的 2025 全年營收是 45.85 億美元（62 頁、F-7）。那篇用這個數算出的兩個倍數跟著錯：第四節 SpaceX 一年帳單的倍數，以及第 2 張圖與附錄的七月年化營收 6.5 倍，改算見③。9 月 28 日 TechCrunch 轉述路透社與《金融時報》看過的上市文件草稿，寫 2025 全年營收約 46 億；那篇寫作時沒有拿這個數對照，也沒有再找第二個來源核對 CNBC 的數。那篇原文保留，頁面另加更正註記，本篇就是更正說明。

2. 機櫃租約的結構。那篇寫金主「把機櫃租給 Anthropic」。S-1 附件顯示，主租約由 Broadcom 當出租人，與 Anthropic 的子公司簽；第二季 Broadcom 把其中一份的部分權利轉給第三方。較精確的說法是 Broadcom 出租，再把部分租約權利轉出。

3. 被 S-1 改寫或補上前提的說法（當時照公開資料寫）：

• 「收入跟不上時，賣算力給 Anthropic 的公司都會少收營收」：S-1 寫出條款的合約中，三家雲端業者與 Broadcom 租約都是不論用量都要付，只有 SpaceX 在不可取消期後可以 90 天解約（第三節）。
• 「其他賣算力的公司，公開資料沒看到墊錢或擔保的安排」：S-1 揭露 Google 最多 300 億的融資承諾（已用 100 億投 H 輪，剩 200 億），也寫部分資料中心安排靠一位同時是 Anthropic 競爭對手的第三方提供信用支持（第五節）。
• SpaceX「任一方都可以提前 90 天通知終止合約」：S-1 寫的修訂後整包，要先過完 2027 年 1 月、3 月結束的不可取消期；5 月原約是否也有這段，S-1 沒單獨寫。

本篇依據的出處

• Anthropic, PBC 上市申請文件 Form S-1，2026 年 10 月 26 日遞交，美國證管會 13:00:11（世界標準時間）受理，accession 0001628280-26-067168：主文；附件 4.3 與 Amazon 的股票購買與可轉換本票額度協議、4.4 與 Broadcom 的本票購買協議、4.5 與 Google 的本票購買協議、4.6 與 Broadcom 的登記權協議、10.11 Broadcom 主設備租約；申報檔案索引
• Broadcom 2026 年 8 月 2 日止季報（10-Q，accession 0001730168-26-000080）
• Amazon 2026 年第二季季報（10-Q，accession 0001018724-26-000026）
• Anthropic 公告：H 輪募資、與 Microsoft、NVIDIA 的合作
• CNBC 2026-08-17（2025 全年營收約 100 億的出處）
• TechCrunch 2026-09-28（轉述路透社與《金融時報》看過的上市文件草稿，2025 全年營收約 46 億）
• 路透社 2026-05-20（Yahoo 轉載）（第二季營收與營業利益預估）
• IFR 2026-10-15（遞件與路演日期）
• 本報 10 月 21 日深度〈Anthropic 上市前：買算力的錢從哪來，收入跟不上時誰受影響〉：https://secondsource.io/deep/2026-10-21/