今日 · 文章 10 月 21 日

Tunguz 把 GPU 每小時營收排成四階。全是估計

創投 Theory Ventures 合夥人 Tomasz Tunguz 把每張 GPU 每小時的營收排成四階：38、8.77、5.27、2.44 美元，四個數字是四種口徑，Tunguz 自註全是估計。 Tunguz 長期寫 SaaS 與 AI 的財務分析。四階依序如下（Tomasz Tunguz，2026-10-21）。38 美元是 DeepSeek 自算的單一叢集上限，Tunguz 標「theoretical maximum」。8.77 美元是 ORNN 指數 10 月 20 日的 B200 現貨租價，ORNN 是 Tunguz 引用的 GPU 雲成交價指數。5.27 美元是 SpaceX 上市文件裡 12.5 億美元對 32.5 萬顆 GPU 的合約價，Tunguz 把這筆錢當成 32.5 萬顆 GPU 一個月 730.5 小時的費用，換算成每卡每小時。2.44 美元是 Tunguz 用 SpaceX 第三季申報的 AI 分部營收年化後除以 1.7 GW 已裝機容量算出，用的是裝機不是在用容量。從 GW 換成 GPU 張數要假設每張卡的功耗，Tunguz 原文沒寫這個數。每往下一階，數字比上一階低 40% 到 77%。四階口徑不同，這不是同一個價格逐階下跌。本報的讀法：推論在現價能不能回本，看站在哪一階，引用任何單一數字前都得先確認是哪種口徑。Tunguz 寫「Every figure here is an estimate」。本報 10 月 21 日那期把 38 美元寫成「離峰實收」，Tunguz 的表把 38 美元標為理論上限，兩種口徑哪個對，DeepSeek 原頁未經查閱；SpaceX 申報原文也未經查閱。Tunguz 是創投，持股原文未揭露。怎麼查的 →

芥末黃底色的概念插圖：一座黑色高梯有四層白色層板，每層各放一枚標有「GPU」的紅色晶片，最上層另有三座深色伺服器機櫃，第二層的晶片掛著一張白色吊牌、旁有一疊金幣，第三層有一張帶灰色橫線的紙、一支筆和一疊金幣，最下層有一座以電線連到四座伺服器機櫃的電塔和一小疊金幣，最上層上方浮著一個裝著一高疊金幣的雲形思考泡泡。梯子右側欄杆上由上而下固定著三塊牌子，分別寫著 DEEPSEEK（旁有藍色鯨魚圖示）、ORNN 和 SPACEX，畫面右緣有一個大型黑色引號，左下角一名身穿深色西裝、背對畫面的人伸手指向梯子。

出處與查證

這則刊在2026年10月22日的晨報，同一期還有 15 則。查證經過、引句核對與當天缺的資料，記在那一期的本日驗證。

引用這則

SecondSource（2026），〈Tunguz 把 GPU 每小時營收排成四階。全是估計〉，https://secondsource.io/expert/2026-10-22-1/，取用日期取用。