AI 新聞 2026年10月29日

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Bloomberg：最高評級資料中心債殖利率逼近 7%

Bloomberg 報導，AI 資料中心債連最高評級的也變貴，30 多位融資參與者都說募資變難，發行量仍約與去年相當

為什麼重要： 本報推論：資料中心借款人還借得到錢，但借錢變貴，買方也開始挑承租方可退約的條款。

Bloomberg 10 月 28 日刊出原創報導，訪談 30 多位參與資料中心融資的銀行家、資產管理人與私募主管。

價格先變貴。殖利率是買債的人要求的年報酬，升高代表借錢的一方要付更多利息。Morgan Stanley 的資產證券化策略師 Carolyn Campbell 說，年初最高評級的資料中心債殖利率低於 5%，現在接近 7%，接近 8% 時發行會明顯困難。Campbell 說的近 7%，是同類債券現在在市場上的殖利率，報導沒有給新債發行時的利率。資產證券化是把資料中心的租金收入打包成債券賣給投資人。Bloomberg 自編的數據顯示，評級較低的高收益債與槓桿貸款市場上，至少有 18 檔資料中心融資的殖利率達雙位數。另一個例子是算力租賃商 Volta Infrastructure 的 50 億美元聯貸：JPMorgan 與 Goldman Sachs 找買家時加深折價，殖利率推過 11%（Bloomberg，2026-10-28；同篇報導的同步全文）。同一段時間美國公債殖利率也在升：聯準會 H.15 的 5 年期公債殖利率，6 月底是 4.19%，9 月底是 5.09%（聯準會 H.15）。近 7% 裡有多少是放款人多要的風險補償，從報導的數字拆不出來。

放款的那一端說到了上限，買方開始讀條款。一家歐洲大銀行的科技媒體電信放款主管說，對這個產業的放款接近上限；顧問公司 Willis Towers Watson 的調查顯示，部分保險商數月前就接近或達到資料中心曝險上限；KKR 避開偏遠地點的資料中心，Carlyle 婉拒多筆交易，Impax 低配。一檔對沖基金因為承租方在工程延宕超過三個月時可以退出，拒絕了那筆交易，律師事務所見過 180 天可退的條款。Citadel 分析師 Tucker Roberts 說，這麼大一筆債要找人接，難處可能不再是找投資級的背書者，而是找願意多吸收風險的真買家。背書者指用擔保或長期合約替這些借款撐腰的雲端巨頭或晶片商。Roberts 說，這些風險原本都壓在同一小撮背書者身上，他不預測立即的信用緊縮。以上都出自同一篇報導。

發行量還沒掉。Campbell 說，今年到目前，資產證券化與商用不動產抵押債市場的資料中心債發行約 220 億美元，勉強跟上去年；報導沒說比的是去年同期還是去年全年。這個數只算這兩個市場，不含公司債、專案貸款與私募信貸。

還不能當真： 30 多位受訪者多數匿名，逼近上限是記者的綜合判斷 怎麼查的 →

這對投資判斷的意思： Musk 10 月 25 日說，債市對沒有獨立營收的業者幾乎關閉。Bloomberg 這篇報導支持的是借錢變貴、放款人變挑，資料中心證券化債的發行量仍約與去年相當，撐不起「幾乎關閉」這個說法。

接下來看第四季資料中心債的發行量，以及有沒有具名的融資案被撤。若資料中心證券化債第四季的發行量低於去年同期，或一件具名案被撤，「還借得到錢」就要改成「借不到」。雲端巨頭的獲利成長若跟上資本支出，Bloomberg 的報導寫，信用市場可能再替投機案出資。