AI 新聞 2026年11月13日

AI 雲端業者 Nebius 預估 2027 年資本支出 400 到 450 億美元，今年營收落在指引低端

專門出租 GPU 算力的雲端業者 Nebius 11 月 12 日公布第三季財報與 2027 年展望（Nebius 第三季財報新聞稿，2026-11-12）。出租 GPU 的雲端業者收入跟不跟得上資本支出，Nebius 這一季的答案是：明年支出再加速，今年營收卻落在指引低端。

Nebius 致股東信寫，2026 年資本支出約 270 億美元，2027 年預估 400 到 450 億美元，約是 1.5 到 1.7 倍；2027 年營收展望 120 到 130 億美元（Nebius 致股東信，2026-11-12）。

今年的營收卻往下靠。Nebius 寫，2026 年營收會落在 30 到 34 億美元指引的低端。年化經常性營收是把某個月的經常性營收乘以 12；Nebius 原本的目標是 2026 年 12 月達到 70 到 90 億美元，現在改成 2027 年 2 月超過 70 億美元，時間延後，數字只留原本的下限。

第三季新簽的合約，客戶預付款已經蓋過相關支出。Nebius 寫，第三季新簽合約的預付款涵蓋這些合約相關資本支出的 100% 以上，第二季是 50% 到 60%（Nebius 營運與財務檢討，2026-11-12）。這個比例只算新簽的合約。

還不能當真： 數字都是 Nebius 自報，致股東信未經查核 怎麼查的 →

接下來看 Nebius 下一季財報：營收能不能回到指引中段，以及新約的預付款比例有沒有守住。

對答案： 本報 10 月 18 日判斷，出租 GPU 的 CoreWeave 帳上平均單價短期內跟不上新約報價，第三季營收乘四除以季末運轉電力，會低於每百萬瓦 1,000 萬美元；照 CoreWeave 新聞稿的 36.61 億美元營收與超過 1.7GW 運轉電力，算出約 861 萬美元，說中。說中只代表這個比值在門檻以下。季中才上線的機器也算進了分母，比值偏低可能是新容量還在爬坡，不一定是單價低；新約報價有沒有往上帶動平均，要看下一季。卡片 →

對答案： 本報 9 月 13 日判斷，模型和寫程式工具很難拆開用，原因之一是模型在訓練後期把自家工具的指令格式學得太專。當時約定的檢驗是：第三方工具要求 Claude 嚴格照指定格式輸出時，改程式的成功率和 Anthropic 自家工具 Claude Code 差多少。到 11 月 12 日，本報沒找到帶 Claude Code 對照組的公開量測，無法判定。現有量測都是同一個工具裡開和關嚴格模式的比較；例如開源寫程式工具 Pi 的使用者紀錄裡，開了之後改錯的比率反而較高。卡片 →