AIニュース 2026年11月13日

AI クラウド事業者の Nebius は 2027 年の設備投資を 400 億から 450 億ドルと見込み、今年の売上高は見通しの下限に寄る

GPU の計算資源を専門に貸し出すクラウド事業者の Nebius は 11 月 12 日、第 3 四半期決算と 2027 年の見通しを発表した（Nebius の第 3 四半期決算発表、2026-11-12）。GPU を貸し出すクラウド事業者の収入は、設備投資に追いつくのか。Nebius は今四半期の決算で、来年の設備投資をさらに増やし、今年の売上高は見通しの下限になると述べた。どちらも会社の見通しで、実績ではない。

Nebius の株主への手紙によると、2026 年の設備投資は約 270 億ドルで、2027 年は 400 億から 450 億ドルを見込み、約 1.5 倍から 1.7 倍になる。2027 年の売上高の見通しは 120 億から 130 億ドルである（Nebius の株主への手紙、2026-11-12）。

今年の売上高は、逆に下へ寄っている。Nebius によると、2026 年の売上高は 30 億から 34 億ドルの見通しの下限になる。Nebius は、年換算の経常収益の目標も後ろへずらした。年換算の経常収益は、ある月の経常収益を 12 倍したものである。元の目標は 2026 年 12 月に 70 億から 90 億ドルだったが、2027 年 2 月に 70 億ドル超へと改めた。時期は後ろにずれ、数字は元の下限だけが残った。

第 3 四半期に新たに結んだ契約では、顧客の前払い金が、関連する支出をすでにまかなっている。Nebius によると、第 3 四半期の新規契約の前払い金は、その契約に関わる設備投資の 100% 以上をまかない、第 2 四半期は 50% から 60% だった（Nebius の業績と財務の説明資料、2026-11-12）。この比率は新規契約だけを数えている。

まだ言えないこと： 数字はすべて Nebius の自己申告で、株主への手紙は監査を経ていない どう確かめたか →

次に注目するのは Nebius の次の四半期決算で、売上高が見通しの中ほどに戻るか、新規契約の前払いの比率が保たれるかである。

答え合わせ： 本紙は 10 月 18 日、GPU を貸し出す CoreWeave の帳簿上の平均単価は当面は新規契約の価格に追いつかず、第 3 四半期の売上高を 4 倍して期末の稼働電力で割った値は 1 メガワットあたり 1,000 万ドルを下回ると判断した。CoreWeave の決算発表の売上高 36.61 億ドルと 1.7GW 超の稼働電力で計算すると約 861 万ドルで、当たりだった。当たったのは、この比率が基準を下回ったということだけである。期中に稼働したばかりの機械も分母に入っており、比率が低いのは単価が低いからではなく、新しい容量がまだ立ち上がりの途中だからかもしれない。新規契約の価格が平均を押し上げるかは、次の四半期を見る必要がある。カード →

答え合わせ： 本紙は 9 月 13 日、モデルとコーディングツールは切り離して使いにくく、理由の一つはモデルが訓練の後半で自社ツールの指示の形式を覚え込みすぎることだと判断した。当時決めた検証は、コード修正の成功率の比較である。第三者のツールが Claude に指定の形式どおりの出力を厳しく求めたとき、成功率が Anthropic 自社のツール Claude Code とどれだけ違うかを見る。11 月 12 日の時点で、Claude Code を対照群に含む公開の測定は見当たらず、判定不能である。いまある測定はどれも、同じツールの中で厳格モードをオンとオフで比べたものだ。たとえばオープンソースのコーディングツール Pi の利用者の記録では、オンにすると修正を誤る率がかえって高かった。カード →