AIニュース 2026年10月29日

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Alphabet の設備投資が本業の現金を上回った

Alphabet の第 3 四半期は設備購入が本業の現金を上回り、フリーキャッシュフローはマイナス 90.65 億ドル、同じ四半期に社債 287 億ドルを発行し株式も追加発行した

なぜ重要か： 本紙の推論：設備購入が本業の現金を上回る状態が続き、その差を社債と株式で埋めるなら、Alphabet の建設ペースは資本市場の条件に左右される。

Alphabet は 10 月 28 日、9 月 30 日までの四半期の業績を米証券取引委員会（SEC）に届け出た。

この四半期は、設備の購入額が本業で得た現金を上回った。届け出のキャッシュフロー計算書によれば、営業活動による現金の純流入は 422.90 億ドル、不動産と設備の購入は 513.55 億ドルだった。Alphabet が独自に定義するフリーキャッシュフローは、営業キャッシュフローから設備購入を引いた額である。この四半期のフリーキャッシュフローはマイナス 90.65 億ドルだった。この指標は米国の会計基準（GAAP）の外にある。前の四半期もマイナス 58.55 億ドルで、過去十二か月の合計は 197.47 億ドルにとどまる（Alphabet 8-K、2026-10-28）。この四半期の 513.55 億ドルは前年同期の 239.53 億ドルの二倍強で、今年 1〜9 月の累計は 1,319.53 億ドルに達する。

資金調達の欄も同時に向きが変わった。この四半期、Alphabet は無担保の優先社債を発行して 287 億ドルを手にし、届け出は使い道を一般的な事業目的と書く。同じ四半期に A 種株と C 種株を追加発行し、124 億ドルを得た。市場で株式を少しずつ売る枠を使ったもので、枠は 276 億ドル残る。前年同期は自社株買いに 115 億ドルを使ったが、この四半期はゼロだった。財務活動は合計 294 億ドルの純流入で、前年同期は 184 億ドルの純流出だった。

Google Cloud の売上は同時に伸びを速めている。同じ届け出によれば、全体の売上は 1,276 億ドルで前年同期比 25% 増、Google Cloud の売上は 103% 増の 307 億ドルだった。会社は企業向けの AI 基盤と AI ソリューションの需要を挙げ、TPU システムの外部販売も売上の伸びに大きく寄与したと書く。Google Cloud の部門営業利益は前年同期の 35.94 億ドルから 111.21 億ドルに増えた。103% のうち TPU システムの外部販売の分がどれだけか、伸びが続くかは、届け出が内訳を示していない。

Microsoft も同じ日に決算を発表した。アナリストの Patrick Moorhead 氏は、Microsoft の決算説明会の内容を X で紹介した。Microsoft は今のところリースが中心で、今回の設備拡張のための借り入れはまだしていない。外部資金は割に合うときに使うという（Patrick Moorhead、X、説明会後）。同じ四半期に社債と株式で資金を集めた Alphabet とはやり方が違う。Microsoft の決算発表文によれば、9 月 30 日までの四半期の Azure の売上は 331.65 億ドルで前年同期比 48% 増、設備購入の現金支出は 393.67 億ドルだった（Microsoft 投資家向け情報、2026-10-28）。Moorhead 氏は、Azure は市場予想より少ない設備投資で伸びを速めたと読む（Patrick Moorhead、X、2026-10-28）。Moorhead 氏の言う市場予想の約 460 億ドルは、決算をまとめる X のアカウント @wallstengine の集計である（@wallstengine、X、2026-10-28）。発表文にこの数字はない。

まだ言えないこと： マイナスは支払い不能を意味せず、手元資金は約 2,650 億ドルある どう確かめたか →

次に注目するのは、Amazon の第 3 四半期決算で設備投資とフリーキャッシュフローが同じ方向に動くかどうか、そして Alphabet の次の四半期のフリーキャッシュフローと、その四半期に外部から集めた資金の額だ。Alphabet の次の四半期のフリーキャッシュフローがマイナスのままでも、社債の発行や株式の追加発行をしなくなれば、「建設ペースは資本市場の条件に左右される」という読みは改める。