AIニュース 2026年11月7日

Tunguz 氏によると、AI 株は三週続落した。Creative Strategies の Ben Bajarin 氏の集計では、AI 供給企業 30 社の PER の中央値は二日で約 15% 下がったが、売上予想は動いていない

半導体サプライチェーンを長く追い有料の調査を出す Creative Strategies の CEO、Ben Bajarin 氏は 11 月 6 日、米中間選挙後の株安を分析したノートを公表した（Ben Bajarin、2026-11-06；Creative Strategies のノート）。同氏が対象とした AI インフラ供給企業 30 社は、PER が二日で約 15% 下がり、売上予想は動いていない。本紙の推論：二日間で失われたのは、データセンターが電力と許認可を予定どおり得られるかへの期待で、AI 需要への期待ではない。

需要側の数字は今週も高い水準にあり、伸びが鈍っただけである。Latent Space が伝えた『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によると、Anthropic の 10 月の年換算売上高は 800 億米ドルを超えた。年換算売上高は、直近の売上のペースを 12 倍した値だ（Latent Space、2026-11-06）。ベンチャー投資家の Tomasz Tunguz 氏は 11 月 6 日、AI 株は三週続落したが、AI の利用量はなお最高を更新し続けていると書いた（Tomasz Tunguz、2026-11-06）。Tunguz 氏は利用量が何を指すかを書いておらず、数字も示していない。同じ Latent Space の記事は、H100 の一年契約の価格が 3 月以降約 21% 上がったとも書く。

AI 以外のソフトウェア企業が Stripe 経由で受け取る決済額は、9 月 10 日公表の指数では加速していたが、これは株価が下がる前の数字で、測っているのも AI 供給企業ではない。決済会社 Stripe の経済調査部門は 9 月 10 日に SaaS 指数を公表した。指数は、毎週平均 72,000 社の AI 以外のサブスクリプション型ソフトウェア企業が Stripe 経由で受け取る決済額を追う。その前年比の伸びは 30% を超え、2025 年末より速い（Stripe Economics、2026-09-10）。決済額はこれらの企業の売上高と同じではない。Stratechery は 11 月 6 日、Stripe が協賛する段落でこの数字を紹介した（Stratechery、2026-11-06）。

Bajarin 氏のノートは、今回の下落で変わったのは評価で、予想ではないとする。同氏が対象とした AI インフラ供給企業 30 社の予想 PER の中央値は、11 月 4、5 日の二日間で約 15% 下がって 17.3 倍になり、下落前の S&P 500 の PER を下回った。各社の売上予想は動いていない。倍率も予想も Bajarin 氏の自社モデルから出た数字である。同氏は、投資家が米国で電力を得る道がより遅く、より高くつくことを織り込んでいるとみる。Exponential View の Azeem Azhar 氏によれば、米国の有権者はデータセンターを減速させる地方の措置 44 件のうち 43 件を可決した（Exponential View、2026-11-06）。Stratechery の Andrew Sharp 氏は同じ日、AI の建設が直面する規制の不確実性はかつてなく高いと判断した。Latent Space が伝えた SemiAnalysis の推計では、2027 年に稼働予定の約 50 GW の容量のうち、資金調達の引き締めで危うくなるのは最大 2 から 3 GW である。この数字は規模の目安にしかならない（Latent Space、2026-11-06）。

まだ言えないこと： データセンター株とソフトウェア株の個別の下落幅は測られていない どう確かめたか →

識者の見方 · Josh You（Epoch AI のアナリスト。Epoch AI は AI の計算資源と産業データを追い、推計を出す研究機関；利害：公開の開示は見つからない）：「Anthropic revenue update, growth definitely slowed further over the last three months.」（Josh You、2026-11-07）You 氏は、Anthropic の成長は直近三か月でさらに鈍ったと書き、増加分は 160 億米ドル、約 25% で、この速さなら一年で約 2.4 倍になるとした。25% は三か月の伸びで、四四半期分を掛け合わせると一年で約 2.4 倍になる。You 氏は 8、9 月が遅く 10 月はやや持ち直したとも書く。25% の元になる売上高は添付の図にあり、投稿の本文には書かれていない。

次に注目するのは二つある。一つは、Anthropic が今後示す四半期売上高である。もう一つは、Alphabet、Amazon、Microsoft の次の決算説明会で語られる AI クラウドの見通しである。You 氏の 25% は年換算売上高で計算したもので、四半期売上高の前期比は別の計算になるため、25% は目安にとどまる。12 月 15 日までに Anthropic の最新四半期売上高の前期比の伸びが 25% に届かないか、三社のいずれかが AI クラウドの成長見通しを引き下げれば、この読みは「政治と需要がともに弱まった」に改める。12 月 15 日は本紙が定めた検証の期限である。